在封基封闭期结束前两个月、折价率在10%左右时 捕捉封转开停复牌后的套利机会

　　今年以来封闭式基金退市前多数演绎精彩告白，短期收益颇丰。我们认为，仍然应以长期投资的角度选择优质封基；而在距离封基到期一年以内、当封基折价率超过10%以上时，市场往往有脉冲式波段上涨行情出现；当封基封闭期结束前两个月左右、折价率在10%左右时，等待封转开停牌、复牌后的套利机会，一般是比较好的介入时机；而未分配利润高的即将停牌实施封转开的封基往往有分红预期，可在停牌前予以关注。 其中，可中长期关注基金科翔、科汇。长城证券金融研究所阎红

　　年末六只封闭式基金在契约期满后即将实施封转开，为开放式基金增添新的活力，同时也引发了投资者对封闭式基金到期前后，封转开的过程中如何投资的关注。

　　封基退市前多精彩告白

　　从2006年6月14日首个进入封转开程序的基金兴业，到2007年11月1日封转开停牌的基金隆元，一年多来共18只到期封闭式基金相继转为开放式基金。除基金兴业退出时波浪不兴之外，其余17只封闭式基金退市前多数演绎精彩告白。这些封闭式基金从停牌进入封转开程序，平均30.58个交易日；到复牌交易，平均6.59个交易日；最后到摘牌的过程，17只封闭式基金平均全程历时37个交易日，平均涨幅25%，可以说短期收益颇丰。其中，基金景博涨幅最大，为45.58%；基金隆元停牌期间受市场调整影响，折价率有较大回归，复牌到停牌涨幅最小，为2.07%。

　　上涨动力源于分红套利

　　封闭式基金摘牌前的上涨动力主要来自两个方面：一是在股票市场向好的背景下，封基停牌期间净值增长，而交易价格没有变化，导致其折价率大幅上升，封转开之后投资者可以按照净值赎回基金，市场出现套利机会，基金汉博复牌前折价率最高达57.22%；二是封转开前的高分红预期推动封基上涨，18只封转开基金中有13只在封转开停牌期间或复牌之后进行了分红派现，基金金鼎和基金兴科分红均高达每10股派6元以上，从而吸引了投资者的眼球。

　　2007年以来，一年内到期的封闭式基金，整体折价率呈震荡走低趋势，上半年折价区间在8%至14%之间，下半年主要在5%至10%之间，波动区间收窄，幅度降低。

　　把握封转开套利机会

　　对于即将封转开的基金的投资机会，我们认为可以从以下几个方面把握：一，仍然是以长期投资的角度选择优质的封闭式基金；二，在距离封闭式基金到期一年以内的时段中，在股票市场向好的背景下，当封闭式基金折价率超过10%以上时，往往市场可能有脉冲式波段上涨行情出现，可参与波段操作；三，当股票市场向好，封闭式基金封闭期结束前两个月左右，折价率在-10%左右，等待封转开停牌、复牌后的套利机会，一般是比较好的介入时机；四，未分配利润高的即将停牌实施封转开的封闭式基金往往有分红预期，可在停牌前予以关注。

　　中长期关注科翔、科汇

　　基金融鑫日前公告即将召开份额持有人大会讨论封转开事宜，于11月23日起停牌。一年内到期的基金只剩下2008年4月14日到期的基金鸿飞。即将纳入一年内到期封闭式基金视野的还有：2008年到期的封闭式基金还有2008年12月13日到期的基金科翔、基金科汇，2008年12月31日到期的基金汉鼎。除此之外，最早到期的封闭式基金是2009年11月30日到期的基金金盛。我们一直推荐中长期关注易方达基金公司管理的优质封闭式基金：基金科翔、科汇。